கச்சா எண்ணெய் அதிர்ச்சிகளுக்கு மத்தியில் வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்த ஆர்பிஐ!

மத்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தனது அடிப்படை ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆக மாற்றமின்றி வைத்துள்ளது. மேற்கு ஆசியாவில் நீடித்து வரும் மோதல், உயரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகள் காரணமாக வளர்ச்சி மற்றும் பணவீக்கத்துக்கு உருவாகியுள்ள அபாயங்களை முன்னிட்டு இந்த முடிவு எடுக்கப்பட்டது.

ரூபாயை வலுப்படுத்தும் நோக்கில், அரசு பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யும் தகுதியான வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான வட்டி வருமானம் மற்றும் மூலதன ஆதாய வரிகளை நீக்குவது, வெளிநாட்டில் வசிக்கும் இந்தியர்களின் (NRI) வெளிநாட்டு நாணய வைப்புகளுக்கு சலுகைகள் வழங்குவது, தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வெளிநாட்டு கடன்களுக்கான ஹெட்ஜிங் செலவுகளை மானியப்படுத்துவது உள்ளிட்ட பல நடவடிக்கைகளையும் ஆர்பிஐ அறிவித்துள்ளது.

பணவியல் கொள்கைக் குழு (MPC) ஒருமனதாக ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% ஆகவே தொடரவும், "நடுநிலை" (Neutral) நிலைப்பாட்டைத் தக்கவைக்கவும் வாக்களித்தது.

ஆர்பிஐ ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா கூறுகையில்,

"முந்தைய நெருக்கடிகளுடன் ஒப்பிடும்போது இந்தியா தற்போது வலுவான பொருளாதார அடித்தளத்துடன் இந்த உலகளாவிய கலக்கக் காலத்துக்குள் நுழைந்துள்ளது. இருப்பினும், தீவிரமடையும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், உயர்ந்த பொருட்களின் விலைகள் மற்றும் விநியோகத் தடைகள் பொருளாதார முன்னோக்கைப் பாதிக்கின்றன," என்றார்.

மேலும், "உலகளாவிய சூழல் மோசமடைந்துள்ளது என்பதை குழு கவனித்துள்ளது. அதிக தெளிவு கிடைக்கும் வரை காத்திருப்பதே விவேகமான அணுகுமுறையாக இருக்கும்," என்றும் அவர் தெரிவித்தார்.

அடிப்படை பணவீக்க அழுத்தங்கள் இன்னும் கட்டுப்பாட்டில் இருந்தாலும், அதிகரிக்கும் செலவுகள் ஊதியங்களிலும் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளிலும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்று ஆர்பிஐ எச்சரித்துள்ளது. மேலும், இயல்பை விட குறைவான பருவமழை மற்றும் சாத்தியமான எல் நினோ (El Niño) நிலைமைகள் உணவுப் பொருட்களின் விலையை உயர்த்தக்கூடும் என்றும் குறிப்பிட்டுள்ளது.

2026-27 நிதியாண்டிற்கான இந்தியாவின் உண்மையான மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சி கணிப்பை ஆர்பிஐ 6.6% ஆகக் குறைத்துள்ளது. இது ஏப்ரலில் கணிக்கப்பட்ட 6.9%-ஐ விட குறைவானது. மேலும், 2025-26ஆம் ஆண்டுக்கான 7.6% மதிப்பீட்டையும் விட தாழ்வானதாகும்.

அதேவேளையில், 2026-27ஆம் ஆண்டில் பணவீக்கம் சராசரியாக 5.1% ஆக உயரும் என ஆர்பிஐ கணித்துள்ளது. மூன்றாவது காலாண்டில் இது 5.9% வரை உயர்ந்த பின்னர் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்கு முன் பணவீக்க கணிப்பு 4.6% ஆக இருந்தது.

அடிப்படை (Core) பணவீக்கம் 4.7% ஆக இருக்கும் எனவும், முந்தைய 4.4% கணிப்பை விட இது அதிகம் எனவும் தெரிவிக்கப்பட்டுள்ளது.

தற்போது தலைப்பு பணவீக்கம் ஆர்பிஐயின் 4% இலக்கிற்குக் கீழே இருந்தாலும், உலகளாவிய எரிசக்தி விலை உயர்வு மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி அதிர்ச்சிகள் ஊதியங்கள் மற்றும் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளில் இரண்டாம் கட்ட விளைவுகளை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்று பணவியல் கொள்கைக் குழு எச்சரித்துள்ளது.

ஆளுநர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா,

"அதிக தெளிவு கிடைக்கும் வரை காத்திருப்பது விவேகமானது. பணவீக்க அபாயங்களை உன்னிப்பாகக் கண்காணித்து, தரவுகளின் அடிப்படையில் முடிவுகள் எடுக்கப்படும்," என்றார்.

நுகர்வு, முதலீடு மற்றும் உற்பத்தித் துறை, சேவைத் துறைகளின் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சி ஆகியவற்றால் உள்நாட்டு தேவை வலுவாகவே இருப்பதாக ஆர்பிஐ தெரிவித்துள்ளது. ஆனால், அதிக எரிசக்தி செலவுகள், பலவீனமான உலகளாவிய தேவை மற்றும் குறைவான பருவமழை ஆகியவை வளர்ச்சிக்கு அபாயமாக உள்ளன.

2026 ஏப்ரல் 1 முதல் அரசு பத்திரங்களில் முதலீடு செய்யும் தகுதியான வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கான வட்டி வருமானம் மற்றும் மூலதன ஆதாய வரிகளை அரசு நீக்கவுள்ளது. மேலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு கட்டுப்பாடின்றி முதலீடு செய்யக்கூடிய அரசுப் பத்திரங்களின் பட்டியலையும் ஆர்பிஐ விரிவுபடுத்தியுள்ளது.

வெளிநாட்டில் கடன் திரட்டும் அரசுத் துறை நிறுவனங்களுக்கு சலுகை விகிதத்தில் அந்நியச் செலாவணி (Forex) ஸ்வாப் வசதிகளையும் ஆர்பிஐ அறிவித்துள்ளது. மேலும், புதிய மூன்று முதல் ஐந்து ஆண்டுகள் வரையிலான FCNR(B) வைப்புகளுக்கான ஹெட்ஜிங் செலவுகளை செப்டம்பர் 30 வரை தானே ஏற்றுக்கொள்வதாகவும் தெரிவித்துள்ளது.

இந்த நடவடிக்கைகள் அனைத்தும், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டு வெளியேற்றங்களால் இந்த ஆண்டில் 6%-க்கும் மேல் சரிந்துள்ள ரூபாயை நிலைப்படுத்தும் நோக்கத்துடன் மேற்கொள்ளப்பட்டுள்ளன.

மே 29 நிலவரப்படி இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு 682.3 பில்லியன் அமெரிக்க டாலராக உள்ளது. இது சுமார் 11 மாதங்களுக்கான இறக்குமதி செலவினத்தை சமாளிக்கும் அளவுக்கு போதுமானதாகும் என்று ஆர்பிஐ தெரிவித்துள்ளது.

ஆளுநர் மேலும்,

"ஆர்பிஐ எந்தவொரு குறிப்பிட்ட மாற்று விகித இலக்கையும் நிர்ணயிப்பதில்லை. அதிகப்படியான ஏற்ற இறக்கங்களையும் ஒழுங்கற்ற சந்தை நிலைகளையும் கட்டுப்படுத்த மட்டுமே தலையீடு செய்யும்," என்று கூறினார்.

இந்த முடிவுகள் குறித்து உபசான பரத்வாஜ் கூறுகையில்,

"எதிர்பார்த்தபடி ஆர்பிஐ வட்டி விகிதத்தையும் கொள்கை நிலைப்பாட்டையும் மாற்றவில்லை. ஆனால் பணவீக்க அபாயங்கள் அதிகரித்திருப்பதை வலியுறுத்தியுள்ளது. அக்டோபர் முதல் மொத்தம் 50 அடிப்படை புள்ளிகள் (50 bps) அளவுக்கு வட்டி உயர்வு ஏற்படும் என நாங்கள் எதிர்பார்க்கிறோம். வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஈர்க்கும் ஆர்பிஐ நடவடிக்கைகள் ரூபாயின் மீதான அழுத்தத்தை குறைக்க உதவும்," என்றார்.

ராதிகா ராவ் கூறுகையில்,

"டாலர் வரவுகளை அதிகரிக்கவும் நாணயத்தை நிலைப்படுத்தவும் தேவையான அனைத்து நடவடிக்கைகளையும் மத்திய வங்கி எடுத்துள்ளது. இது ரூபாயை ஆதரிப்பதற்கான முழுமையான முயற்சியை காட்டுகிறது," என்றார்.

மேலும் அவர், "வட்டி விகிதங்கள் மாற்றப்படவில்லை என்றாலும், மேற்கு ஆசிய நெருக்கடி மற்றும் குறைவான தென்மேற்கு பருவமழையால் உருவாகும் பணவீக்க அபாயங்கள் குறித்து கொள்கை மிகவும் எச்சரிக்கையான நிலைப்பாட்டை எடுத்துள்ளது. இந்த கடுமையான இடைநிறுத்தம் (hawkish pause), பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளை கட்டுப்படுத்தவும் நாணயத்தை பாதுகாக்கவும் மத்திய வங்கி உறுதியாக இருப்பதை வெளிப்படுத்துகிறது. அதே நேரத்தில், உயர்ந்த வட்டி விகிதங்கள் மட்டும் மாற்று விகித இயக்கங்களை முழுமையாக கட்டுப்படுத்த முடியாது என்பதையும் அது ஏற்றுக்கொள்கிறது," என்று தெரிவித்தார்.